В России инвестиционный бум

По мнению ряда экспертов в настоящее время экономика страны испытывает серьезный рост инвестиционной активности, связанный с продолжающимся процессом адаптации к новым рыночным реалиям. Необходимость обеспечения импортозамещения и структурная трансформация отраслей стимулируют бизнес и государство вкладывать средства в новые производственные модели и активы.

Подробнее об этом в своем комментарии рассказал главный аналитик банка ПСБ Денис Попов: «Инвестиции в основной капитал (здания и сооружения, оборудование, жильё, интеллектуальную собственность) активно растут второй год подряд: +10% г/г за 9 месяцев 2023 г. Рост идёт с серьёзным опережением прогнозов: в апреле Минэкономики на этот год предполагал +0,5%, а в сентябре +6%. Причём это не эффект низкой базы прошлого года, тогда их реальный рост составил +4,6% г/г. То есть инвестиции не просели даже в кризис.

Фото: Telegram-канал «ПСБ Аналитика»

Строительство зданий и сооружений (транспортных, промышленных, городской инфраструктуры и др.) составляет более 46% инвестиций и является главным фактором их роста: за 9 месяцев 2023 г. +33% к докризисному уровню (9 мес. 2021 г.). И рост пока не ослабевает. 

Источники роста инвестиций в инфраструктуру – государство и бизнес. Точно разделить их вклад невозможно. Но известно, что за счёт госбюджета в январе-сентябре 2023 г. профинансировано 17,3% инвестиций в основной капитал (ОК). При этом 57,5% всех инвестиций в ОК реализуется за счёт собственных средств предприятий, в т.ч. государственных. Так что вклад бизнеса в развитие инфраструктуры не стоит недооценивать. 

Зато вклад жилищного строительства в инвестиционную активность несколько переоценён. С 2021 г. инвестиции в ОК приросли на 16%, из них лишь 1,5 п.п. дало, по нашим оценкам, строительство жилья, а 15 п.п. дали инвестиции в инфраструктуру.

Жильё составляет всего ~6% всех инвестиций в ОК и ~12% всего строительства. Тем не менее относительно уровня 2021 г. строительство жилья выросло: +26%. И это существенный вклад в решение социальных задач и повышение качества жизни граждан. 

В 3 квартале текущего года жилищное строительство начало снижаться на фоне ужесточения денежно-кредитных условий и в ближайшее время может вообще выпасть из перечня факторов роста инвестиционной активности.  

Вторая по значимости компонента инвестиций в ОК – вложения в машины и оборудование (вес ~35%) – последние полгода динамично растёт рост (~15%). Но это восстановительная динамика после просадки в 2022 г. За 9 мес. 2023 г. инвестиции в машины и оборудование остаются примерно на 3% ниже уровня 2021 г. Учитывая активное замещение импорта и сохранение крупного оборонзаказа, в среднесрочной перспективе инвестиции в машины и оборудование будут расти.

Интеллектуальная собственность (вес ~6%) тоже динамично растёт: более +30% к уровню 2021 г., но пока нет уверенности что тренд устойчивый.

Таким образом, во второй половине 2023 г. факторы инвестиционной активности постепенно меняются. Место жилищного строительства заняли инвестиции в машины и оборудование. 

Государственные инвестиции в инфраструктуру, а также на закупку машин и оборудования продолжат расти, судя по планам расширения расходов федерального бюджета в 2024 г. (оценочно ~15%). Хорошие финансовые результаты (за 9 мес. 2023 г. сальдированная прибыль в экономике +24,3% г/г), формирующие собственные средства предприятий, также позволяют рассчитывать на поддержание высокого инвестиционного спроса со стороны бизнеса. 

Жёсткая денежно-кредитная политика может ограничивать инвестиционную активность в перспективе года. Тем не менее влияние не должно быть определяющим, т.к. за счёт заёмных средств финансируется только ~17% инвестиций в ОК. Примерно такую же долю финансирования имеет госбюджет, план расходов которого предполагает заметный рост. Зато собственные средства предприятий, за счёт которых инвестиции финансируются почти на 60%, в этом году растут (чистая прибыль около +25%) и с высокой вероятностью продолжат расти в следующем году. 

Годовая инфляция в Мурманской области составила 7,4%

20 12 2023

Наш прогноз по инвестициям в 2023 г. улучшен до +7,9% (с +6,6%). В 2024 г. пока ориентируемся на умеренный рост около +1%. 

Однако, учитывая важность сохранения повышенной инвестиционной активности для обеспечения импортозамещения, структурной трансформации и укрепления технологического суверенитета страны, а главное – наличие предпосылок к дальнейшему росту инвестиций, не исключаем, что официальный прогноз по их росту (+2,3%) окажется ближе к истине».